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维持对GAIL的买入评级 目标价为152卢比/股

2020-01-04 19:27:47来源:

GAIL当前的1年远期市盈率为8.7xa,较其10年长期均值14x折价38%。业绩不佳主要是由于对业务部门可能进行的重组,低于预期的结果以及DoT最近与AGR相关的需求的担忧。

但是,大家相信盖尔将成为增加国内天然气和液化天然气产量的主要受益者。严格的工业污染规范也应有助于输电领域的长期发展。该股在22财年的市盈率为8.3倍本益比和PBV 1.0倍。它在19财年保持了约35%的强劲派息率,每股收益3.2%。

大家预计EBIDTA在20-22财年的复合年增长率约为14%,22财年的EV / EBITDA为5.4倍。传输部分仍将是EBIDTA的主要贡献者(约占45%),在22财年增长到135mmscmd。大家对该股票的估值为22财年市盈率的8倍,并加上投资的贡献,以达到152卢比/股的目标价格(隐含约28%的上涨空间)。维持“买入”。

到22财年,ONGC的KGDWN-98 / 2(有可能提高到约14mmscmd),到23财年,RIL的R集群,卫星场和MJ场(预计贡献约30-35mmscmd)的产量将提高传输量GAIL。考虑到KG盆地的大多数潜在用户是发电厂,可能无法吸取高成本的KG盆地气体,即使将KG盆地气体输送到西海岸的比例达到70%,也可以将输气量增加30%。此外,随着印度竭尽全力抵抗工业污染,行业对天然气的采用对像盖尔这样的天然气运输企业来说是个好兆头。

GAIL已为20/21财年对冲了足够的美国货;但是这些合同在液化天然气供应过剩的环境下如何发挥作用还有待观察。Jagdishpur-Haldia管道上的三个化肥厂的竣工(预计从2021年开始运营),加上Matix / Ramagundam化肥厂的启动以及Mangalore化学和肥料(MCFL)转化的贡献,将进一步减少(?60 %)对美国LNG HH合同销售的担忧。

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